L/PP贴水大幅回补 关注现货情况

能化品种日报：甲醇、L/PP、PTA走势分析与操作思路（05合约）

一、甲醇：区域表现分化，整体偏弱震荡

当前国内甲醇现货市场表现不一，区域分化明显：

1. 西北地区相对坚挺
   产区装置开工稳定，加之部分企业前期订单尚可，报价相对坚挺，价格下滑幅度有限。

2. 其他地区价格以下行为主
   华东、华南等沿海地区受下游采购节奏放缓、港口到货预期增加等影响，现货价格重心整体下移，部分区域出现低价出货意愿。

3. 港口库存与需求结构矛盾并存
   当前港口整体库存处于偏低水平，但需求端表现疲弱，传统下游开工率回落，新增需求未见明显起色，使得低库存并未有效转化为价格支撑。

4. 宏观与外围市场压制情绪
   国际原油、全球股市整体偏弱运行，风险偏好下降，带动能化板块整体承压。市场对中长期经济预期谨慎，盘面上方抛压明显。

5. 内地基本面偏弱，局部报价下调
   内地部分地区如山西等地，受运输、需求及利润压缩影响，部分企业主动调低售价以刺激成交，下游多以刚需采购为主。

综合判断： 进口到货增多、冬季传统消耗逐步减弱、国际油价偏弱等利空因素仍在，短期虽有部分甲醇区域价格暂时止跌，但整体走势仍偏弱震荡。
操作建议： 甲醇 05 合约以观望为主，等待基本面或宏观情绪出现更为明确的拐点信号后再择机介入。

二、L/PP：成本坍塌与需求分化并存

1. L（线性低密度聚乙烯）

• 成本端：原油与上游大宗齐跌
  国际油价跌破关键关口 30 美元/桶，石脑油、乙烯价格同步下探，成本端支撑明显减弱。

• 供应端：装置高负荷但检修计划增多
  国内线性装置开工率仍处历史高位附近，不过石化企业公布的检修计划相对集中，未来供应压力可能不及此前悲观预期。

• 需求端：地膜旺季对价格略有提振
  当前正值农业地膜需求旺季，部分地区订单有所恢复，对 L 现货形成一定托底支撑。

策略思路：
近期盘面贴水大幅回补，需要密切关注现货价格能否跟涨。如果盘面继续走强而现货滞涨、基差再度偏强，L 05 合约可尝试少量短空操作，但以轻仓、短线为主，并严格控制止损。

2. PP（聚丙烯）

• 成本塌陷明显
  国内丙烯价格在短暂反弹后迅速回落，PP 成本端再次陷入“塌陷”。

• 供应端：开工高位，拉丝比例不减
  PP 装置开工率维持高位，拉丝料生产比例偏高，通用料供应充裕，对价格形成压力。

• 需求端：下游开工与订单一般
  下游塑编、注塑企业整体订单表现平淡，多以刚需采购为主，主动补库意愿不足。

资金面与操作建议：
近期资金参与 PP-L 价差交易较为活跃，日内波动加大。对于 PP 05 合约，建议以日内短线交易为主，关注资金驱动下的短期情绪波动，同时结合 PP-L 价差结构寻找相对价值机会。

三、PTA：供应压力渐增，淡季需求压制价格

1. 供应端：装置负荷回升，库存压力累积
   PTA 工厂开工负荷回升中，新增与复产装置陆续推高有效供应量，社会库存及工厂库存均有累库压力。

2. 需求端：进入传统淡季，下游开工走弱
   聚酯及终端织造环节整体开工率回落，订单支撑有限，需求侧对 PTA 的拉动明显弱化。

3. 临近交割：仓单压力显现
   随着 05 合约逐步临近交割，市场对仓单压力的担忧升温，盘面反弹高度受限。

4. 成本端：油价弱势，缺乏成本驱动
   国际原油维持弱势震荡，PTA 成本端支撑不足，价格向上突破缺乏持续动力。

价格区间与操作思路：
在供应缓慢增加、需求处于淡季、油价无明显企稳迹象的背景下，PTA 05 合约大概率在
$4300 \sim 4500$
区间内震荡运行。
短期内可围绕上述区间进行高抛低吸的短线操作，控制仓位，以快进快出为主，避免追涨杀跌。

四、综合小结与风险提示

• 整体来看，甲醇、L/PP、PTA 等能化品种在当前阶段均面临成本端走弱、需求端分化、资金情绪主导等共性特征。

• 甲醇内外盘联动加强，但受进口、季节性需求及宏观预期影响，短期以偏弱震荡为主；

• L/PP 在成本下移的背景下，L 尚有地膜需求托底，而 PP 成本塌陷、需求偏弱，价差交易机会较多；

• PTA 处在供增需弱格局中，价格缺乏单边趋势，震荡市特征明显。

风险提示：
宏观政策变化、国际原油价格剧烈波动、装置突发检修与复产节奏变化、港口及社会库存超预期累库/去库等，都可能对盘面走势产生阶段性干扰，投资者需根据自身风险承受能力，合理控制仓位，严守止损纪律。